支付寶或將回歸“中國籍”，這是北京時間5月11日晚間，美國雅虎公司向SEC(美國證券監督委員會)遞交的文件中透露的消息。雅虎稱，阿里巴巴[13.26 -1.19%]已將旗下支付寶公司的所有權轉讓給一家中國本土公司，這家殼公司的所有者正是阿里巴巴集團董事局主席馬云。不過，此項協議的條款及對價仍在討論之中。

明面上，相關利益方將支付寶所有權轉移一事解釋為“促使其盡快取得中國金融服務牌照”，然而，眾所周知的一個細節是，雅虎保留掌控阿里巴巴董事會的權利多年來一直是阿里巴巴管理層的一塊心病，而現任雅虎CEO巴茨曾揚言要動用這一權利，那么，此次騰挪出支付寶是不是為馬云擺脫“瘋狂的雅虎女士”的推手一招呢？

另一方面，第三方支付牌照的發放正進入最后時刻，央行去年頒布的《非金融機構支付服務管理辦法》對于非金融機構內資絕對控股比例作了相關要求，系出于國家金融信息安全角度考慮，業內普遍認為，支付寶此次變動有利于其快速獲得第三方支付牌照。

支付寶“回歸”

雅虎公司向SEC遞交的文件中，附在阿里巴巴集團合并財報里的幾行小字，意外披露了一項重大消息：“為加快取得必要監管牌照的速度，阿里巴巴對其所有的在線支付業務——支付寶進行了重組，從而使其100%的流通股歸屬于由阿里巴巴CEO主要掌控的一家中國本土公司。阿里巴巴集團管理層及其主要股東雅虎公司、軟銀集團正在就該重組的條款及有關支付寶的恰當商業安排進行討論。”

當日晚間，支付寶官方向外界確認了此事，并表示“根據央行2010年頒布的《非金融機構支付服務管理辦法》對于非金融機構內資絕對控股比例的相關要求，以及為了維護國家金融信息安全，支付寶已經于2010年將所有權轉至浙江阿里巴巴電子商務有限公司”。

去年6月，中國人民銀行頒布了《非金融機構支付服務管理辦法》，對《支付業務許可證》的申請人作了進一步說明，但并未規定具體出資比例，相關條例為：“外商投資支付機構的業務范圍、境外出資人的資格條件和出資比例等，由中國人民銀行另行規定，報國務院批準。”

今年5月上旬，國內首個支付協會正式成立，消息稱，這或意味著非金融機構郵輪Ц斗務的相關牌照發放在即。不少人士解讀認為，支付寶此次“換籍”正是在這一大背景下產生的，按照尚未公布但業界揣測的申請人資格，支付寶必須變成內資機構，哪怕是技術層面上。

甚至有人進一步猜想稱，“支付寶變成中資企業身份，然后以此為平臺和浙江省國資系統合作，申請或收購國內銀行牌照，并由此成為信用卡公司。”

雅虎話語權壓縮？

盡管相關利益方將支付寶所有權轉移一事解釋為“促使其盡快取得中國金融服務牌照”，但有人士認為，此舉也可能進一步壓縮雅虎在阿里巴巴的話語空間。

2005年，雅虎通過并購獲得阿里巴巴39%股權，雙方均對合作表示滿意。美滿的姻緣卻留有后遺癥，根據當時簽署的協議，從2010年10月開始，持有阿里巴巴39%經濟權益的雅虎，其投票權也將與之匹配，從35%增至39%。阿里巴巴現有管理層的投票權，則相應地從35.7%降為31.7%。這就意味著，雙方在董事會中的力量對比將發生變化，雅虎擁有的董事席位將至少等同于阿里巴巴現有管理層。

雅虎對阿里巴巴集團董事會保留掌控權力，顯然是阿里巴巴管理層的一塊心病，而雅虎現任CEO、女強人巴茨頻頻透露的掌權意圖更是刺激了阿里人，雙方一度交惡。2010年9月，時任阿里巴巴公司CEO的衛哲當眾撂出狠話，“雅虎已不再擁有其自主搜索引擎技術，我們不需要一個沒有業務協同作用和技術的金融投資者，阿里巴巴與雅虎間合作基礎已不復存在。”

阿里巴巴甚至透露，正在想辦法回購雅虎手中的全部阿里股份，這一計劃在去年5月正式提出，卻在當年10月被阿里單方面宣布“談判失敗”。

在去年關于阿里巴巴試圖回購雅虎手中股份一事的報道熱潮中，《每日經濟新聞》曾作出大膽假設，即“阿里巴巴可能通過某種手段將淘寶網、支付寶這些有價值的部分逐漸分拆出集團，保留給自己，留給雅虎一個控股的空殼。”

此次支付寶“換籍”或某種程度印證了本報的猜想。昨日，互聯網資深人士李開復就發表評論稱：“可憐的雅虎。如果強勢增席進入阿里董事會，會被批評局外人亂干擾馬云帝國，而不進入，則發現資產被蒸發。”

國內外市場分析人士普遍認為，支付寶“換籍”一事對雅虎公司不利，“投資者將來對雅虎的估值必須要去除支付寶部分。”里昂證券分析師JamesLee表示，阿里巴巴的股權以及雅虎其他亞洲投資的價值在雅虎每股股價中占12美元左右，其中支付寶股權占約0.8美元。

重組引發諸多猜想

記者在央行去年12月21日公布的《支付業務許可證》中看到，支付寶股權結構一欄標明“浙江阿里巴巴電子商務有限公司為我公司單一出資人”。這表明，最晚在去年12月，支付寶的所有權就已經完成了向國內公司的轉讓。但令人費解的是，雅虎沒有在當時公布這一消息。如高盛分析師詹姆斯·米切爾所言，“雅虎披露這一消息的時間令人驚訝。”

為何直到今日，雅虎才決定公布？雅虎公告顯示，關于重組的對價及條款三方仍在討論中，未有明確細則，卻為何同意支付寶先行“換籍”？此次支付寶“換籍”是僅在ICP及公司構架上作了變更，還是影響到了各方的實際控制權？

“此次重組讓我感到迷惑，因為在相應條款尚未確定的情況下就進行了重組。三方究竟站在什么基礎上進行談判，目前不得而知，但可以肯定的是，阿里巴巴集團一定會通過一系列的控制協議和馬云綁定，所以雅虎才會同意。馬云的對價是什么呢？”一位投資界人士表示困惑。

有人設想了阿里巴巴重組支付寶背后的三種安排為：一、雅虎、軟銀通過協議能控制新成立的內資支付寶公司；二、馬云支付對價買回雅虎、軟銀所持支付寶股份；三、馬云承諾讓支付寶盡快上市，等等。

前易趣董事長、現經緯中國創始管理合伙人邵亦波也特地撰寫了一段小品文：“支付寶的股權變動各大股東反應——軟銀：我是軟銀但不是軟蛋，其實股權還是在海外結構里，內資執照只是一個技術結構拿執照而已。雅虎：確實這樣，但我不能明說，只能看自己的股價跌。馬云：大家不說最好，政府和我都有面子；廢話少說，我們繼續談判。”目前看來，他半開玩笑的歸納得到了最廣泛的認同。