今年年初，世界第三大礦業(yè)公司力拓(Rio Tinto)針對其在西非幾內(nèi)亞Simandou鐵礦項目(下稱西芒杜鐵礦)向中國鋁業(yè)[10.32 1.38%]公司(下稱中鋁)伸出橄欖枝的同時，也將“非洲礦業(yè)外資投資史上最棘手的問題”拋給了中鋁。

6月10日，一位參與中鋁西芒杜鐵礦投資的人士告訴本報記者，目前，西芒杜鐵礦很難確認采礦權(quán)的歸屬，而且在采礦權(quán)上存在重大瑕疵。

“西芒杜鐵礦的礦權(quán)很特殊，它的采礦權(quán)面積與實際勘探面積是不相符合的，目前，中鋁聘請的法律顧問貝克·麥堅時(Baker&McKenzie)國際律師事務所只是勉強為其提供了擔保。”上述人士表示。

此外，據(jù)知情人士透露，中鋁與力拓目前只簽訂了一個不具約束力的框架協(xié)議，雙方關(guān)于鐵礦石運輸方案遲遲未達成協(xié)議。

1.礦權(quán)歸屬

西芒杜鐵礦目前面臨的問題是如何剝離采礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分，使二者達到統(tǒng)一

西芒杜鐵礦被認為可能是世界上最有潛力的未開發(fā)鐵礦。力拓在2003取得該項目開發(fā)權(quán)。根據(jù)力拓2008年公布的勘探結(jié)果，西芒杜鐵礦的儲量為22.5億噸，項目總資源量可能高達50億噸，鐵礦石品位(即含鐵量)達到66%。

但在2008年，力拓在西芒杜鐵礦1號和2號區(qū)塊的開發(fā)權(quán)被幾內(nèi)亞政府強制收回。這部分存在爭議的開發(fā)權(quán)轉(zhuǎn)而被以色列鉆石商人Beny Steinmetz的BSG公司獲得。2009年7月，力拓撤出了在這兩個礦區(qū)的設備。

今年5月，全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷(VALE)出資25億美元，收購總部位于英國的BSG資源有限公司(下稱BSG)51%的股份，與力拓就位于非洲幾內(nèi)亞的西芒杜鐵礦項目展開直接爭奪。

根據(jù)淡水河谷公告，通過此次收購，淡水河谷將獲得西芒杜鐵礦南部Zogota鐵礦以及西芒杜鐵礦北1號和2號的經(jīng)營權(quán)和勘探權(quán)。

上述參與中鋁西芒杜鐵礦投資的人士表示，西芒杜鐵礦目前面臨的問題是如何剝離采礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分，使二者達到統(tǒng)一。另外，合資部分的采礦權(quán)“是虛的”，很難確認采礦權(quán)的歸屬方。

最困難的地方在于，如何將BSG擁有的一半采礦權(quán)收回來，同時抵御淡水河谷的“突襲”。但由于西芒杜鐵礦在采礦權(quán)上存在先天瑕疵，該問題的解決上存在很大不確定性。

貝克·麥堅時全球礦業(yè)組管理合伙人John A. Connors對本報記者坦承，該項目給律師帶來了巨大壓力。

目前，貝克·麥堅時方面給中鋁提供了兩個解決方案，一是將礦權(quán)與勘探權(quán)面積不相符合的那部分分離出來，然后再從幾內(nèi)亞政府手中轉(zhuǎn)移過來；另一個方案是，利用幾內(nèi)亞現(xiàn)有礦權(quán)政策重新獲取一個30年采礦權(quán)。

然而，無論哪種方案，中鋁參與西芒杜鐵礦項目依然在礦權(quán)上面臨風險。

上述人士表示，幾內(nèi)亞政府可能會認定力拓與BSG各自擁有的礦權(quán)是分離的，拒絕轉(zhuǎn)讓礦權(quán)或頒發(fā)新礦權(quán)給力拓和中鋁；關(guān)鍵是，幾內(nèi)亞的礦業(yè)法律缺乏細節(jié)，導致處理礦權(quán)上缺乏方向。

John A. Connors也對記者表示，非洲的礦業(yè)法律處于變化當中，并且缺乏解決問題的細節(jié)。

“目前，中鋁團隊已與幾內(nèi)亞司法部門進行商討，依然難以確定項目的前景，律師事務所雖然已給中鋁提供了擔保，但非常勉強。”知情人士說。

甚至在非洲礦業(yè)投資具有豐富經(jīng)驗的貝克·麥堅時國際律師事務所方面也認為，在幾內(nèi)亞現(xiàn)有的礦業(yè)法律體系下，解決該問題“是非常困難的”。

2.合資關(guān)鍵

13.5億美元資本金只是初步確定的投資金額，后續(xù)開發(fā)需要多少投資還不確定，并且項目存在巨大政治風險

中鋁、力拓西芒杜合資項目，除了在獲得政府手續(xù)方面難度極大外，鐵礦石銷售方案、運輸交通等關(guān)鍵問題，尚未解決。

上述參與交易的人士透露，目前，中鋁和力拓商談的要點是，提前支付款項的條件、各自的決策權(quán)利、基礎設施建設、內(nèi)部收益率(IRR)等。

按照中鋁與力拓簽訂的框架協(xié)議，中鋁與力拓按47∶53的比例成立合資公司，該合資公司持有西芒杜項目95%股權(quán)(剩余5%項目股權(quán)由國際金融公司持有)。中鋁公司將向合資公司分期注入共計13.5億美元資本金以獲得上述股權(quán)，該投入用于西芒杜項目的后續(xù)項目論證與開發(fā)。

知情人士告訴本報記者，中鋁與力拓成立的合資公司是一家銷售公司，這其中就涉及到，采礦的主體是誰？采礦公司如何分配銷售利潤？

另一家央企礦業(yè)部門的負責人甚至表示，合資公司由對方控股，對方負責項目的運營，鐵礦石的定價和運營成本是運營方說了算，對方的控制權(quán)占據(jù)優(yōu)勢，這時，中鋁需要慎重考慮自己的權(quán)益如何得到保障。