下半年壓榨行業獲得超額利潤概率較大

我們近日的調查顯示， 目前食用油壓榨行業的利潤已回升至盈虧平衡點附近，我們預計，食用油的大面積提價將在9月出現，下半年壓榨行業獲得超額利潤的概率較大。

根據我們得到的統計數據測算，大豆壓榨企業的現貨壓榨利潤(即不考慮套保因素，進口大豆成本倒推兩個月)此前由1月份的200元-300元/噸最低降至4、5月份的-500元/噸，而到7月中下旬已回升至盈虧平衡點附近。我們預計，食用油壓榨利潤7月將由負轉正，油脂行業迎來拐點。

我們的調查顯示，生豬存欄從4月份開始已經逐月回升，養殖業高利潤對補欄的刺激將在下半年持續體現，從而拉動飼料業對豆粕的需求，以及拉動粕價上漲。三季度壓榨利潤回升的主要因素將是粕價的上漲。而食用油的大面積提價將在9月份出現，從而成為拉動壓榨利潤在四季度繼續上升的動力。

由于大豆壓榨行業的合理利潤在100元/噸左右，然而上半年由于外來因素的擾動(而非價格波動)，整個行業平均虧損幅度達到100-200元/噸，因此基于合理利潤訴求，我們認為，下半年壓榨行業獲得超額利潤的概率較大，預計下半年平均壓榨利潤將達200元-300元/噸，而高利潤的狀況將至少持續至2012上半年。