“上帝說，你要走窄門。”如果A股市場的門實在擠不進去，那么換個思路，試一試天津股權交易所的窄門。

今年6月11日，來自河南、山東、河北等地的15家企業在天交所掛牌交易。至此，天交所的掛牌企業總數累計達到39家。截至目前，通過股權私募方式，天交所市場已累計為企業實現融資超過10億元，覆蓋全國8個省市，市值規模超62億元。

當業界還在討論我國應如何建立OTC市場時，天交所卻低調地快速開拓市場，尤其是在北方多省市已扎下腳跟，以此來應對新三板擴容、各地OTC探索等潛在的競爭。天交所這種“野蠻成長”背后的奧秘何在？這樣的股權私募融資模式又能走多遠？

從星光大道到春晚舞臺

在天交所發行1500萬股，融資2300萬余元的河北三井釀酒有限公司董事長祁建發認為，企業掛牌以后，企業股權就具備了流動性，就可以有序、合理地定價流動了。“上市方便了再次融資。我們有了公開的市場定價，股權就可以在銀行質押，貸款也方便多了。”

但天交所的低市盈率和低流動性也讓一些企業感到不夠“解渴”。與2000多萬元的融資額相比，中小板和創業板動輒數億元的超募資金令不少企業家眼紅心跳。就是那些已經在天交所掛牌的企業，大多也都抱有未來幾年沖刺中小板和創業板的野心。

“到天交所掛牌時間短、費用低，非常適合我們企業的當前情況，但我們還是想爭取到創業板上市。”一位參加掛牌儀式的河南企業負責人表示。企業上市主要就是融資，目前天交所的市盈率不超過10倍，企業股價基本都在兩三元之間，企業的融資難以滿足自身的需要。此外，對做市商的制度還不甚了解，掛牌企業交易并不活躍等因素都會讓企業有些憂慮。

“在國外，OTC轉向主板的環節是打通的，而天交所尚未納入證監會監管范圍。”這也是很多企業家擔心的問題之一，多數人對企業最終能否順利轉到創業板或中小板上市表示擔憂。

天交所總裁鐘冠華則信心滿懷。“天交所就像中央電視臺的星光大道，而滬深交易所就像央視春晚舞臺。在天交所表現優秀的企業，滬深交易所是非常歡迎的。”鐘冠華透露，已經有一家天交所掛牌企業主動退市，正在做登陸A股市場IPO的準備，這對于未來天交所的擬上市企業具有一定的吸引力。

”

天交所選擇快速成長的方式搶地盤。

CFP圖片

“少吃多餐”式融資

面對中小板和創業板數百家的排隊企業，不少中小企業將目光投向了私募融資。盡管市盈率低的只有兩三倍，流動性也低得可憐，但正如一位企業老總在掛牌儀式發言中說的那樣，“雪中送炭的錢，再少也不嫌少”。一邊是千軍萬馬擠獨木橋，一邊是大門敞開熱情招徠，很多企業走進了天交所的大門。

天交所力推的“小額、多次、快速、低成本”股權私募融資模式是其核心競爭力，即每次為企業實現股權融資1000—3000萬元、一年可多次私募發行、每次私募發行在3—4個月內完成。

在鐘冠華看來，這種融資模式是為科技創新型中小企業量身打造的，深受企業歡迎，他們也稱之為“少吃多餐”的融資模式：“少吃”體現在每次融資額在2000萬元左右，根據企業的不同需求，每次融資額也有相應調整。“多餐”，就是一年內可以多次私募發行，相較于主板市場和創業板來說更為靈活，可以根據企業項目資金的需求進行多次融資。

中國證券報記者獲悉，目前，一家企業只需要凈資產在2000萬元以上，近兩年利潤總和達1000萬元，就可以申請到天交所上市。如果企業質地較好，股權結構規范，一般三個月內可以完成上市。而所有的上市成本，即律師費、會計師事務所的審計費、驗資費，顧問費，再加上天交所上市費用可控制在100萬元內，成本是滬深市場的1/5-1/10。

到目前為止，天交所一次性融資額最高的企業是淄博泰達汽車銷售服務股份有限公司，其7936萬元的融資額創下了天交所成立以來的最大融資紀錄。據悉，泰達汽服是淄博遠方汽貿集團的明星子公司，而遠方汽貿目前已經成為山東省內規模最大的汽車銷售服務專業集團，在全省各地建立了數十家4S專營店，并逐漸發展形成賣車、修車、投保到車輛救援、代繳稅等完整產業鏈。

有意思的是，目前A股市場尚沒有一家汽車4S店上市公司，泰達汽服的高額融資倒也表明了投資機構對公司的認可。

地方政府成為強力推手

中國證券報記者了解到，15家掛牌企業都由各地政府相關部門推介，被認為是經過精心挑選、業績優良、發展前景廣闊的“種子選手”。從目前來看，調動地方政府的積極性，得到地方政府的大力支持是天交所擴大業務量的一大法寶。

就在此次掛牌儀式上，來自掛牌企業所在地的市、縣、區、鎮等各級政府領導、金融辦主任、招商局長等紛紛上臺發言。在他們熱情洋溢的講話中，都透露著對本地掛牌企業濃濃的關愛與呵護，對融資成功的欣喜與興奮，對未來“先富帶后富”、推動更多中小企業前來融資的決心與信心。

來自山東德州的天安[4.86 1.89%]化工此次成功融資1100萬元，實現了天交所內德州企業“零”的突破。當地政府領導在發言中透露，德州還有盛源家具、樺陽塑業、冠軍紙業等企業正在進行天交所融資掛牌的各項基礎工作。

“在云南，目前已有兩家企業表達了在天交所掛牌的意愿，其中一家農業企業已經向天交所提交了審核資料。”天交所注冊做市商廈門同邦資產管理有限公司負責人透露。

資料顯示，目前，天交所已在內蒙古、山東、浙江、安徽等多個省市共同出資建立了分支機構，與上海、大連、廣東、深圳等10多個省市合作平臺的建立正在加緊推進。

值得注意的是，各地對天交所市場都非常重視，積極制定政策推動企業進入天交所市場掛牌融資。天津市濱海新區政府于近日下發的《關于鼓勵科技型中小企業上市融資加快發展的支持辦法》中明確規定，給予在天交所掛牌交易的企業專項補貼。山東、河北、大連、河南、安徽等省市也已經明確，當地企業到天交所掛牌融資，將享受到中小板、創業板上市同等或相近的資金獎勵和相關政策扶持。

礦業板是新看點

在此次掛牌交易的15家企業中，有兩家是礦業企業，包括山東盛大礦業股份有限公司和臨沂魯興鈦業股份有限公司。鐘冠華稱，板塊專業化是天交所未來發展的一大戰略。山東兩家礦業企業掛牌是天交所建立礦業板的第一步，天交所將在實踐中逐漸形成具有中國特色的礦業板。

據介紹，我國傳統的礦業資本平臺大都集中于礦權流轉和交易，這造成了投資過程復雜，投資方數量單一，投資過程風險大，融資方談判難，投資后退出難等諸多弊病。國際證券行業公認，由于礦業有別于其他行業的鮮明特點，應該設立獨立板塊來經營。

目前，國內多數中小型礦企的規模遠遠達不到國內現有資本市場上市的要求，“其實，上交所曾經和有關部門商討過有關礦業板的事，但最后沒有成行。因為上交所和深交所的上市要求是基于《證券法》提出的，所以任何一種可能性都不可能逾越這個本質原則。”一位業內人士透露。

去年10月份，天交所與清藍金融共同投資設立了天交所礦業交易中心，成為國內第一家專業礦業股權交易平臺。如果發展得好，礦業板可以針對礦業勘察、開采、運營過程中的特點，設計有效機制，推出適合礦業的交易板塊，通過股權而不是礦權的交易，簡化礦業投融資的手續，打通礦業資源和金融資本對接的渠道。

15家企業同時掛牌 39家公司市值總規模逾62億元