行業統計顯示，2012年12月，全國工程機械行業完成工業總產值567.35億元，同比增長11.39%，環比增長32.06%。

“中聯重科設定的行權條件并不低，[英國注冊公司]這一方面源于對行業的信心，另一方面也是公司管理團隊緊抓行業機遇的自我加壓行為。”中信建投湖南總部研究總監劉亞輝表示。

高行權條件“自我加壓”

中聯重科披露，此次股權激勵對象為公司董事、高管、核心及關鍵技術人員、中層關鍵管理人員、公司先進個人，基本涵蓋了帶動公司發展的核心團隊。而此次擬授予的1.57億份股票期權和7397萬股限制性股票，分別占公司目前總股本的2.04%和0.96%。

股票期權首次授予數量為1.41億份，行權價為9.3元，限制性股票的授予價格為4.77元，相比之下，三一重工的股票期權行權價為9.38元，限制性股票授予價為4.69元，兩者股權激勵價格大體相當。

中聯重科此次激勵對象為1549人，CEO詹純新、董秘申柯等全部高管均位列其中，而三一重工為2533人，不包括董事長梁穩根、總裁向文波等數名創始人。

“從人數和授予股份數量上看，似乎中聯重科的激勵更偏向于高管團隊，但實際上這中間另有原因。”資本行業人士坦言，中聯重科帶國企性質，高管在公司發展中付出頗多，而他們所持股份較少，股權激勵適當傾斜更多的是對他們的一種獎勵。

反觀三一重工，其核心高管團隊成員此前所持股份較多，此次未進入激勵名單的梁穩根、向文波、唐修國等人，持股比例均超過5%。而按照證監會規定，直接和間接持股超過5%的高管，不得作為上市公司股權激勵對象。

[注冊BVI公司]中聯重科此次股權激勵設定的行權業績條件為：以2012年為基數，未來三年每年凈利潤同比增幅不低于12%，且2015年凈利潤較2012年累計增幅不低于40.5%。

“目前是行業低谷，我們的行權條件并不算低，這意味著公司未來三年業績必須持續增長，如果其中某年業績下滑，股權激勵將不能行權。”申柯直言高行權條件是“自我加壓”。

除了顯性的業績條件，中聯重科股權激勵隱形的高行權條件還在于：公司將約束力強的限制性股票大部分授予高管團隊，且設定了相應的懲罰性條款，高管們將承擔更多的風險與責任；而將約束力弱、激勵效果更好的股票期權大量授予中層管理團隊。

“我們的股票期權，平攤到1549人身上，約為10萬份/人，人均數高，最大限度保證了對支撐公司成長的中層骨干的激勵，因此效果更好。”申柯表示。

行業回暖提振信心

三一重工、中聯重科相繼向員工“送紅包”，除了順應證監會要求進行股權激勵，內生動力更多來自于行業的好轉和對公司發展前景的看好：行業回暖之際進行股權激勵，以提振信心、加速逆市布局、迎接行業轉機。

縱觀近期召開的地方兩會，投資依然是促進2013年經濟發展的重頭戲。受新型城鎮化建設及基建的拉動，以及隨著年后鐵路、公路、房地產、農田水利項目的開工，工程機械行業開始溫和復蘇。

機械工業聯合會發布的最新統計數據顯示，2012年12月，全國工程機械行業完成工業總產值567.35億元，同比增長11.39%，環比增長32.06%;實現銷售產值550.66億元，同比增長0.71%，環比增長26.73%。12月份產銷率為97.1%，較上月相比下降了4%。

此外，去年1-12月，全國工程機械行業完成工業總產值6018.34億元，累計同比增長為0.59%;完成銷售產值5915.71億元，累計同比增長1.85%，產銷率為98.29%。

而作為龍頭企業的中聯重科在這一緩慢復蘇過程中表現尤為搶眼，且業績先于行業開始好轉。

財報顯示，2012年1-9月，公司營收、凈利潤分別為391.08億元、69.6億元，同比增幅分別為17.77%、16.75%。

“股權激勵方案公布，彰顯未來增長信心，公司估值進一步修復的空間較大。”長江證券[9.85 -1.20% 資金 研報]分析師劉軍直言，工程機械業績回暖趨勢確立，預計中聯重科2012、2013年的營業收入分別約為475億、546億，[注冊開曼公司]每股收益分別約為0.95元、1.10元。

2月26日，中聯重科披露，公司擬向包括董事長、CEO詹純新等高管在內的1549名員工授予權益2.3億份。其中股票期權1.57億份，限制性股票7397萬股。

相比三一重工，中聯重科的股權激勵更傾向于激勵公司高層，分析人士稱，這或許與中聯重科性質類似國企，高管團隊貢獻較大、持股較少有關。

工程機械龍頭力推股權激勵，固然有監管層硬性要求的因素，但更大的內生動力源[6.90 -1.29% 資金 研報]于行業的溫和復蘇。行業復蘇之際，正是龍頭們提振信心，內部挖潛的好時機。