8月5日，普通型人身保險費率改革正式啟動的第一天上午，在長安街一家保險公司總部大樓里，品牌部的張帆已經接到了多家媒體的電話，[美國注冊公司]“都想要公司對這一政策表態，但這么重大的行業政策才剛實施，確實不方便回應。”

另幾家大型壽險公司也無一例外選擇了用此種辭令回應媒體的采訪，對未來的定價策略更是諱言。壽險巨頭們謹慎行事的原因顯而易見：新政策實施后會造成普通人身險保障成本上升，利差減少，且會同時影響新單的新業務價值和之前的普通人身險續保率。

壽險費率改革終于啟動，這會是中國保險業命運的轉折點嗎？

新產品上市猜想

據悉，一只新的保險產品從市場調研、研發、報備到上市，一般需要4-6個月的時間，因此，如果從現在開始準備的話，以新預定利率為標準的產品最快也要等到今年底或明年初才會上市。

但實際上，有的保險公司早已按捺不住了。早在4月底，市場就有傳聞稱壽險費率改革或在5月啟動。“據了解，很多險企產品開發部門5月的核心任務就是傳統險產品的重新定價，畢竟傳統險品種不多，而且保費量較少，需要協調的各方面利益有限。”國金證券[-1.09% 資金 研報]分析師陳建剛表示。而一位業內精算人士也透露，[注冊英國公司]其實很多公司早就做好了準備，所以有可能下個月市場上就會見到新產品。

不過，從大型壽險公司的審慎表態看，即使新產品很快出現，也不會是大面積的。“從傳統險著手體現出保監會的謹慎態度。”壽險產品專家丘斌斌分析，大公司不會一下把預定利率調整到3.5%，也許會有一些公司先出臺預定利率3%的普通型人身保險產品以觀后效。“這將是一個觀察遞進的過程，形成新產品價格戰的可能性并不大。”

所謂預定利率，是指保險公司在產品定價時，根據公司對未來資金運用收益率的預測而為保單假設的每年收益率，預定利率水平的提高，實質上就是保證支付給客戶的保單收益率的提高，這不僅會對保險公司的經營形成壓力，也會考驗其投資能力。

因此，一旦保單的實際盈余低于定價假設預定利率，也就意味著保險公司將出現利差損，形成對價值的沖擊，這將是費率改革后保險公司面臨的最大挑戰。

根據此次新政，普通型人身保險產品的預定利率原則上不超過3.5%，而在平安證券分析師勵雅敏測試下，以20年期繳終身保單為例，其定價利率如果為3.5%，相比2.5%保費將下降30%，新業務價值將下降50%。

不過，由于普通型人身保險產品在總保費中占比較低，業內普遍認為其預定利率放開后對整個市場的影響不會太大。有數據顯示，傳統壽險產品在全部壽險保費中的占比，在2002年末為44.19％，但在2012年末已經一路下跌到9.1％。

但這并不意味著幾大壽險巨頭未來的定價策略不那么艱難。“雖然目前上市公司傳統人身保險保單在新單中占比不足5%，但是對新業務價值的貢獻在20%-30%。中國人壽[-0.89% 資金 研報]新業務價值對傳統保單依賴程度最高，在30%左右。”勵雅敏指出。

而在經過調研部分公司對改革方案的反饋后，華創證券分析師牛播坤預計，近期部分公司的定期壽險價格降幅可能在10%-20%之間，而重疾險由于重疾發生率近年來顯著上升預計難以大幅降價。

配套政策超預期

在此次保監會同時出臺的配套監管政策中，養老險意外地迎來了最新利好。

《關于普通型人身保險費率政策改革有關事項的通知》規定，針對2013年8月5日以后簽發的普通養老年金或保險期間在10年及以上的其他普通年金保單，保險公司采用的法定準備金評估利率可適當上浮，上限為法定評估利率的1.15倍和預定利率的小者。因此從理論上講，未來年金產品保證利率可以達到4.025%，這也意味著養老險的降價力度將比其他傳統人身險更大。

盡管目前養老年金只占全部保費的1%左右，但在行業爭取稅收優惠政策的時點上放開其利率上限，監管層對養老年金的重視再次顯露無遺。

這令業內對下半年年金類壽險產品的突破開始充滿想象。“預計未來可能會有個別公司通過監管審批發行定價利率在4.5%左右的養老年金產品，如果經濟進入通縮環境，該類產品與其他理財產品的吸引力將明顯增強，但會對資產端形成明顯壓力。”[英國公司注冊]牛播坤表示。而勵雅敏也認為，這無疑將增加保險公司未來年金產品價格戰的力度，未來中型保險公司可能突破4%定價利率去搶占市場份額。

傭金率上限調高，是此次另一個沒有預期到的利好。根據《通知》，保監會將放手由公司自主確定傭金水平，直接傭金占年度保費的比例以所售產品定價時的附加費用率為上限，將給予一線銷售人員更大支持和公司自主決策權。

據了解，預定附加率包括管理費率和傭金率兩個部分，但傭金費用率低管理費用率高，是我國保險業長期面臨的現象，也極大地抑制了代理人的積極性。“今年公司增員變得越來越難，傭金、收入上不去，甚至令很多老的營銷員都開始流失。”張帆對記者坦言。

按照長江證券[-1.79% 資金 研報]測算，這一政策可令部分險種的傭金占年度保費比重最高至75%，將有助于優化傭金率和管理費用率的結構，從而達到激勵代理人優化業績的作用。

但也有觀點認為，該措施主要是為以后附加費率市場化留個口子，營銷員體系短期不會有大的變革。“如果在大家的費用率沒有差異的情況下，將有利于具有品牌效應的大公司，小公司較難競爭。”廣發證券[-1.37% 資金 研報]研報指出。

此外，《通知》也對死亡保險責任與風險保額相關的最低資本要求基本減半，業內由此預計將釋放壽險行業資本占用約200億，釋放的資本可支持發展新業務4000億元。

按道理，定價利率提升意味著保險產品更加便宜，其實質也是保險公司向消費者讓利，以獲得更大的業務規模，但實際上，在保險產品價格敏感性較低，銷售渠道人力增長又困難的情況下，幾乎所有的分析師、業內專家均對價格下降到底能夠帶來多大的量的回升難以確定。

而此次降低資本的要求，又能在多大程度上減少“以量補價”的不確定性？“由于市場對規模能否起來有疑慮，視之為利空，而現在新增了一個有利的外生變量，以量補價的概率上升。”國泰君安分析師彭玉龍表示。

但到底未來“以量補價”的效果如何，此次費率改革將如何改變中國保險業的命運，一切還需時間驗證。