據寧波太平鳥時尚服飾股份有限公司招股書顯示，[注冊英國公司]在報告期內，該公司大力發展直營和以加盟為主的銷售渠道，營業收入大幅增加。但值得投資者注意的是，在公司業績增長的背后，31家門店中有近三成門店出現虧損。同時存貨快速增長，面臨跌價風險。

近三成門店虧損

太平鳥本次IPO，擬募資15.3億元，用于網絡營銷建設、物流配送中心、信息化系統建設等三個項目。未來公司業績是否能保持穩定增長？

據數據顯示，2013年太平鳥凈利潤同比增長112%，同時2014年中報依然保持了較高的盈利水平。從收入貢獻看，街店與百貨店的收入占比超過70%，是收入貢獻的主要因素。太平鳥招股書顯示，報告期內，公司大力發展直營和以加盟為主的銷售渠道，營業收入大幅增加。同時，毛利率也呈逐年遞增的趨勢，一方面是由于直營模式銷售比例快速增長；另一方面是由于主要產品毛利率在報告期內呈小幅上漲的趨勢。

但值得投資者注意的是，在公司業績增長的背后，31家門店中有近三成門店出現虧損。其中，赫奇服飾和瑪蒂麗爾虧損最為厲害，赫奇服飾在2013年虧損0.3億元，2014年上半年虧損0.1億元；瑪蒂麗爾2013年和2014年上半年分別虧損0.1億元。對此，有分析人士認為，公司部分門店業績表現差，公司持續盈利能力則暗藏隱憂。

那么，在這種情況下，公司未來是否還能保持盈利呢？據媒體報道，服裝行業正面臨“線下尷尬”和“線上火爆”的局面。分析人士指出，受經濟增速放緩以及消費大 環境尚未回暖的影響，國內服裝市場需求尚未恢復。此外，電商的快速發展對服裝行業的傳統商業模式影響還在繼續，消費者對線下門店的消費需求有所降低。

太平鳥募資將依然用于加大對線下門店的開發力度，在其他服裝企業門店銷售不佳的背景下，公司是否能獨善其身存在較大不確定性。

高存貨面臨跌價風險

近年來，服裝企業的高庫存成為行業通病，太平鳥也不例外。

據數據顯示，2012年、2013 年和 2014 年中報，公司存貨賬面價值分別為7.5億元、8.7億元和 8.2億元，占同期流動資產的比例均超過40%。記者通過統計發現，招股書中所列5家相關上市公司中，2014年中報存貨占比的均值為 31%，可見公司存貨占比高不能完全由行業原因來解釋。

那么公司存貨較高的原因是什么呢？對此，公司招股書表示，直營店數量增加、加盟店訂貨量的增長、季節性銷售因素是造成存貨較高的主要原因。正是由于直營的銷售模式，在存貨增長的同時，也導致了存貨周轉率越來越慢。

針對存貨問題，公司在風險提示中表示，公司存在存貨跌價風險。那么一旦公司募資完成，存貨是否會有所降低呢？

從公司募資看，[英國公司注冊]營銷網絡項目為其最大項目，募資金額達到10.3億元，該項目采用購置及租賃方式建設直營門店 238 家，而直營店的增加將直接導致庫存的增加，因此公司一旦完成募資，庫存金額或將進一步增長，值得投資者關注。