2013年伊始，各項新發布的宏觀經濟數據表明，[注冊馬紹爾公司]中國經濟已步入溫和復蘇軌道。與此同時，強勁的出口勢頭是近期數據中令人驚喜的亮點之一，其中以最近三個月尤為突出，截至2月份經季節性調整后的出口商品總額季度環比跳漲52.5%。雖然全球制造業自去年末以來逐步回暖，但中國的出口表現無疑要出色得多（如圖一所示）。確實，相對于近期溫和改善的國內出口企業前景（3月份制造業PMI初值中出口訂單指數微幅上漲至51.1，略高于2012年47.9的月度均值），截至2月份的季度出口數據顯然出人意料的強勁。
技術行業的作用所在
有意思的是，2011年中迄今，即便是在北亞出口大國中，中國的出口表現也一直領先于韓國和臺灣，而且這一差距自去年末以來有顯著拉大的趨勢（如附件第二張圖二所示）。近期摩根大通研究指出，在智能手機和平板電腦以及移動計算機設備（MCD）制造方面，來自北亞地區的中國、韓國和臺灣制造企業一直保持著領先地位。作為本地區包括新款MCD產品等技術產品的最終組裝和出口地，中國近期強勁的出口勢頭在一定程度上反映了該領域新品發布產生的拉動作用。由此看來，截至2月份經季節性調整后的中國技術類產品出口環比激增86.3%便不足為奇了。
同時，在低附加值產品方面，紡織、服裝、玩具和鞋履等勞動密集度更高的消費類產品行業的前景則相對較難預測。盡管市場對中國生產成本增加普遍感到擔憂，而且出口商對自身競爭力的喪失怨聲載道，但本應受到成本上升不利影響的低端消費品出口卻在過去3年中實現了穩健增長（其速度幾乎接近技術類產品出口）（如圖三所示）。在截至2月份的季度中，經季節性調整后的低端消費品出口季度同比增幅達到了37.1%。
暗藏玄機的對港貿易[馬紹爾公司注冊]
在區域需求增長方面，對港出口（2月份經季節性調整后的季度環比漲幅高達126.4%）占到了中國出口總量的15.8%，超過了東盟成為2012年下半年和今年頭兩個月拉動出口總量增長（按年度同比計算）的最主要因素（如圖四所示）。與此同時，同期對美和對歐出口則遠低于以往水平。強勁的對港出口似乎暗藏玄機，因為香港將大部分進口產品（超過70%）將再出口到其他地區（包括美國和歐洲）。
此外，對比中國海關的對港出口數據和香港統計處發布的中國進口數據便會發現其中的異常所在。這兩組以往走勢關聯緊密的數據自2010年末開始出現差異，中國對港出口一直高于香港的中國進口數據（如圖五所示）。近期這一差異出現顯著擴大，截至2月份的三個月平均月度差額已達121億美元（而同期中國的月度平均貿易順差為253億美元）。與之形成對比的是，中國對東盟的出口順差（中方計算數據）在東盟的進口數據中得到了相應體現。
[馬紹爾注冊公司]對于中國對港貿易的數據差異，誰也無法給出一個顯而易見的解釋。有人認為，全球金融危機以來外部需求持續低迷，為獲得出口退稅，中國出口企業或者是在出口時提高了報關價格，或者是選擇在國內不同口岸間往返出口。與此同時，我們的外匯策略師懷疑，如果真存在虛報價格的現象，那么這或許反映出最近幾個季度里中國企業建立境外外匯資產/減少外匯負債的愿望，因為人民幣對美元匯率已經打破了單邊升值預期。如果我們調整中國海關對港出口與香港進口數據間的差值，那么截至2月份的中國出口總量季度環比增長僅有14.6%，而不是官方聲稱的19.8%。
