信托非高收益理財(cái)品代名詞

2012年股票和基金市場(chǎng)整體低迷，而信托資產(chǎn)規(guī)模再現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，截至2012年11月底，中國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)6.98萬(wàn)億元。據(jù)此推算，2012年底信托資產(chǎn)規(guī)模有望達(dá)7.42萬(wàn)億元，或超過(guò)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模，成為僅次于銀行業(yè)的第二大體量金融子行業(yè)。

專家表示，[杭州瑞豐注冊(cè)香港公司]集合信托產(chǎn)品多年來(lái)形成的“剛性兌付”特點(diǎn)已被打破，高回報(bào)預(yù)示著高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)規(guī)律適用于所有種類的投資產(chǎn)品。專家建議，投資者在購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品時(shí)一定要注意信托產(chǎn)品背后的投資標(biāo)的，及時(shí)通過(guò)咨詢產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)，以及查看產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告等手段了解產(chǎn)品運(yùn)作信息。

總有風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)

火爆的信托發(fā)行從年初持續(xù)到年尾。普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2012年最后一周，共有15家信托公司發(fā)行了28款集合信托產(chǎn)品，其中23款公布了募集規(guī)模，平均計(jì)劃募集規(guī)模為4.67億元，環(huán)比增幅為93.61%。按平均規(guī)模測(cè)算，當(dāng)周發(fā)行的信托產(chǎn)品總計(jì)劃募集規(guī)模為130.84億元，環(huán)比增幅為171.05%。

北京一家信托公司的銷售經(jīng)理劉先生表示，很多投資者其實(shí)不懂信托真正的運(yùn)作模式，只是單純地相信“剛性兌付”，認(rèn)為信托是高收益的保本固定收益產(chǎn)品。

“以2012年最火爆的基建信托為例，很多產(chǎn)品短短幾小時(shí)內(nèi)就發(fā)行完畢，下手晚的都沒(méi)買(mǎi)到。我接觸的客戶中，許多屬于盲目投資，他們只考慮兩點(diǎn)：高收益及是否有政府擔(dān)保。”劉先生說(shuō)：“很多項(xiàng)目其實(shí)出了問(wèn)題，但事關(guān)信托公司整體聲譽(yù)，所以通過(guò)找‘過(guò)橋資金’、‘內(nèi)部閃轉(zhuǎn)騰挪’等方式，很多項(xiàng)目最后都過(guò)了兌付關(guān)。”

信托公司的集合信托產(chǎn)品多年來(lái)形成的“剛性兌付”特點(diǎn)前不久已經(jīng)被打破，某家信托公司發(fā)行的信托貸款項(xiàng)目產(chǎn)品到期未完全兌付預(yù)期收益率，另外信托市場(chǎng)存在的“借新還舊”的手法從表面上暫時(shí)抹平了可能出現(xiàn)的兌付風(fēng)波，因此目前只能說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)看上去很美。

“這就好比船漏了用船上其他材料去補(bǔ)，漏洞多了總有補(bǔ)不過(guò)來(lái)的時(shí)候。”劉先生說(shuō)：“從我銷售的信托產(chǎn)品來(lái)看，基建類信托非常受歡迎，大家認(rèn)為和地方政府掛鉤，還款有保障。此外，很多房地產(chǎn)信托的年化收益率甚至超過(guò)30%，這得缺錢(qián)到什么程度才肯付出如此大的代價(jià)，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知。”

對(duì)于基建類信托中的政府擔(dān)保問(wèn)題，普益財(cái)富研究員范杰表示，按照我國(guó)《擔(dān)保法》，國(guó)家機(jī)關(guān)不得作為保證人，故一切政府擔(dān)保在法律意義上都是無(wú)效的。在實(shí)際操作中，一般由或同級(jí)人大或人大常委會(huì)出具還款來(lái)源納入財(cái)政預(yù)算的決議文件，即將還款納入預(yù)算，從而實(shí)現(xiàn)地方政府對(duì)債務(wù)的隱性擔(dān)保，將融資平臺(tái)之債轉(zhuǎn)換為政府之債。

判斷風(fēng)險(xiǎn)有門(mén)道

不同投資產(chǎn)品所面臨的風(fēng)險(xiǎn)不盡相同，高回報(bào)預(yù)示著高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)規(guī)律適用于所有種類的投資產(chǎn)品。方瑞建議，投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，首先，應(yīng)當(dāng)認(rèn)清投資產(chǎn)品背后所對(duì)應(yīng)的具體投資標(biāo)的；其次，投資者應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品具備哪些風(fēng)險(xiǎn)控制措施。“比如，融資性投資產(chǎn)品通常會(huì)有擔(dān)保、抵押/質(zhì)押、回購(gòu)等措施；證券投資類產(chǎn)品可能會(huì)設(shè)計(jì)成分層形式，優(yōu)先級(jí)別投資者將獲得固定收益型回報(bào)”。此外，投資者還需要對(duì)投資產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行考察。

對(duì)于2012年最火爆的基建類信托產(chǎn)品，范杰認(rèn)為，由于目前的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資回收期限一般較長(zhǎng)，大大長(zhǎng)于對(duì)應(yīng)的基建信托產(chǎn)品期限(一般在兩年之內(nèi)，通常為12、18、24個(gè)月)，甚至部分基建項(xiàng)目根本沒(méi)有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，如城市道路建設(shè)項(xiàng)目，故基建信托的還款來(lái)源不可能是項(xiàng)目的現(xiàn)金流。“從這個(gè)意義出發(fā)，將還款納入財(cái)政預(yù)算顯得尤為重要。”

信托之所以銷售火爆，[北京瑞豐注冊(cè)香港公司]很重要的原因是網(wǎng)絡(luò)龐大的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，在很多QQ群、論壇中可以看到“收益高，購(gòu)買(mǎi)送豪禮”的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的信托產(chǎn)品廣告。劉先生表示，很多信托公司人手有限，沒(méi)有自己的銷售團(tuán)隊(duì)，這就催生出遍布大街小巷的第三方理財(cái)公司，“只要有客戶資源就可以開(kāi)張賣信托。”

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員吳濘江表示，對(duì)于第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，目前市場(chǎng)上還沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的體系，因而歷史表現(xiàn)就成為考察其信譽(yù)及投資管理能力的重要依據(jù)。